專家解讀: 鐵礦庫存9連降的原因

2019年06月20日 10時 大宗內參



昨天鐵礦石期貨突破800,站上新高度。那么鐵礦這次的上漲主要原因什么?鐵礦港口庫存數據9連降,又是什么原因造成的?此次上漲情緒又會持續到什么時候呢?大宗內參特請來鐵礦相關專家為您解疑答惑!

 
俞晨 上海鋼聯電子商務股份有限公司鐵礦石分析師
 
鐵礦港口庫存從4月初時的1.48億噸持續下降至6月中旬時的1.17億噸,已累計去庫3000萬噸左右,供應量大幅減少是持續去庫的主要原因。從我們統計的到港量情況可以看出,4月份以后到港量開始出現明顯下降,4月至今的周均到港量僅在1600萬噸左右,而一季度到港周均在2060萬噸左右。需求則從4月份開始持續處于高位,因此出現了港口庫存持續下降的情況。
 
本次鐵礦上漲有貿易局勢緩和造成的情緒上的影響,但更多的還是基本面的支撐。港口持續大幅去庫造成資源偏緊才有了給市場破前高的底氣。從供應上來說,近期澳洲礦到港已恢復至高位,巴西發運量7月份恢復至高位也需要在8月下旬后體現出到港增量來,所以近期到港較難出現大增情況,因而鐵礦還是宜漲難跌。不過目前已進入需求淡季,需警惕鋼廠低利潤和環保限產政策所帶來的需求下降風險,因此鐵礦價格還是以高位震蕩為主。
 
主要是鐵礦的供需基本面矛盾造成的。鐵礦供應端,在Vale礦難后,鐵礦進口量出現了同比下降。但鐵礦需求端,由于高爐開工率和生鐵產量同比的增加,鐵礦疏港量年初至今同比增加+4.5%。這導致鐵礦有一個比較硬性的缺口,導致連續9周的去庫。
 
主要原因是基本面矛盾確實比較明顯,次要原因是此次G20前的貿易局勢緩和,導致宏觀出現利好,風險資產加持。貼水比較大的品種,比如鐵礦,暴力上漲。

我認為情緒導致的暴力上漲持續一天差不多,不會持續亢奮。但是基本面的中長期利好,還沒有結束。
 
邱怡宏 海通期貨研究員
 
鐵礦港口庫存數據9連降根本原因還是在于供需關系較為緩和。上周澳洲巴西發運總量2215.1萬噸,周環比減少70.6萬噸,澳洲發貨量整體壓力并沒有去年同期大,巴西發貨量也保持低位,到港量也保持同期較低水平,也就是說整體供應方面同比壓力不大。6月19日早晨5點,外媒發布一則關于淡水河谷Brucutu礦區的新聞,表示該礦區的復產可能沒有那么順利,一定程度上也在釋放供應端的壓力。在此背景下,鋼廠在利潤的驅使下保持生產,對于鐵礦需求的拉動相對穩定,18號mysteel鐵礦港口現貨成交也不錯,全國主港鐵礦累計成交174.30萬噸,環比繼續上漲116.52%,供應增量不大疊加需求表現良好使得供需矛盾比較緩和,港口庫存持續下降保持較低水平。關注大宗內參,不錯過每篇精彩圓桌!
 
應該說此次G20前的貿易局勢緩和對整個市場的情緒都有提振,11日鐵礦多個合約的漲停可以說是受市場關于力拓由于pb塊受前期颶風影響出現了質量問題,導致接下來的兩個月可能無法交付貿易長協量(也就是部分鋼廠的小長協)消息的刺激,使得出現了對現貨預期交付投放量的延遲及減少預期。今年供給端事件影響鐵礦行情的情況屢見不鮮,在基本面向好、貼水結構較高的支撐下事件刺激效應難免被夸大。
 
不可否認此次鐵礦的上漲情緒有點背離黑色產業鏈,無論是成材還是同為原材料的煤焦,情緒過快釋放后的回調或有,但從基本面角度來說,供需缺口不大和貼水結構對礦價均會有階段性支撐,短期不會太容易改變,基于此我并不認為鐵礦會有較大的趨勢性下跌的機會,除非鋼材需求出現了急劇萎縮或將引領整個黑色鏈條下滑,屆時可能才會是開啟做空的一個機會。
 
李海蓉 中輝期貨鐵礦石研究員
 
港口庫存自4月中旬開始去化,截至目前已降至1.2億噸以下,庫存水平已經接近2017年最低水平。究其原因,其一在于外礦供應緊張所致。巴西方面,眾所周知,礦難形成較大的供給缺口,根據官方數據測算,當前礦難影響到淡水河谷公司的鐵礦石產能為6000萬噸,4月份以來,巴西鐵礦石的發貨量開始在低位徘徊,直接影響到了港口巴西礦的到貨量;澳大利亞方面,颶風一方面影響到港口的發運,更為嚴重的是,礦山巨頭由此向其合作鋼廠宣布了不可抗力,甚至不得不降低年度發運目標。據了解,5月份有一部分澳礦還被分流到日韓國家。此外,國內鋼鐵產量屢創新高,進一步刺激鐵礦石的需求。
 
貿易局勢緩和是鐵礦石價格上漲的其中一個誘因,刺激市場情緒,但礦價的上漲也離不開鐵礦石基本面的支撐。首先,基差高企,近期鐵礦石的基差水平偏高,多數時間維持80以上的基差水平;供需方面,供應偏緊張,需求尚可,鋼廠并未因利潤受到壓縮而進行減產,目前還未看到鐵礦石需求大幅轉弱的跡象,加上偏低的港口庫存,部分港口資源偏緊。多重因素導致鐵礦石價格的上漲。
 
一方面,需要看到外礦發運的好轉,港口礦石資源不再緊張。現在看來,下游鋼材需求轉弱,已經開始累庫,但鋼廠還未有明顯減產跡象,若后期鋼廠進入虧損,會面臨向原料端索要利潤的局面,礦價進行階段性的調整。此外,不排除宏觀及行業方面利空消息對市場整體的刺激,若鋼價大跌,礦價作為目前的暴利品種,亦不可幸免。

來源:大宗內參

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